Что такое Залог (коллатераль)?

Залог — это баланс, который биржа держит под ваши открытые позиции. Когда вы открываете перпетуал, площадка резервирует часть залога как начальную маржу и непрерывно переоценивает его с учётом нереализованного PnL. Пока залог остаётся выше требования поддерживающей маржи, позиция открыта; как только он падает ниже — движок ликвидирует.

Залог бывает двух больших типов. Стейблкоин-залог (USDC, USDT) держит фиксированную долларовую стоимость, поэтому ваш маржинальный буфер двигается только вслед за PnL позиции. Волатильный залог (BTC, ETH) сам оценивается в реальном времени — если он падает, эквити счёта падает ещё до того, как сдвинется сделка, и это может привести к ликвидации быстрее, чем вы ожидали. Некоторые площадки также применяют дисконт (haircut), оценивая $1 000 залога в ETH, скажем, в $900 маржинальной силы.

Кросс-маржа делит один пул залога между всеми позициями, а изолированная маржа отгораживает фиксированную сумму под каждую сделку. Этот выбор меняет то, как одна убыточная нога может истощить буфер, защищающий остальные.

Для арбитража ставки фандинга управление залогом — это вообще всё. Дельта-нейтральная сделка держит лонг на одной площадке и шорт на другой, поэтому направленный PnL в сумме близок к нулю — но каждой ноге нужен свой залог, и каждую можно ликвидировать независимо, если её площадка пойдёт против неё раньше, чем другая перебалансируется. Стейблкоин-залог на обеих ногах сохраняет нейтральный хедж чистым; волатильный залог добавляет вторую, ненужную направленную экспозицию через сам залог. Подобрать размер залога так, чтобы обе ноги пережили нормальную волатильность, и держать запас маржи под выплаты фандинга и комиссии — вот что позволяет carry-сделке прожить достаточно долго, чтобы реально собрать спред фандинга.