Что такое Цена ликвидации?
Цена ликвидации — это mark-цена, при которой биржа автоматически принудительно закрывает позицию по перпетуальным фьючерсам с плечом, потому что её оставшаяся маржа опустилась до порога поддерживающей маржи. За этой точкой залог уже не покрывает возможные убытки, и позицию забирают.
Цена ликвидации — это триггерный уровень, который должен знать каждый трейдер с плечом ещё до входа в позицию по перпетуальным фьючерсам. Когда рынок идёт против тебя, нереализованный убыток съедает маржу, обеспечивающую сделку. Как только mark-цена доходит до точки, где оставшийся капитал равен поддерживающей марже, в дело вступает ликвидационный движок биржи и принудительно закрывает позицию — обычно по цене хуже, чем при добровольном выходе, плюс комиссия за ликвидацию. Позиции больше нет, и большая часть (или весь) изолированного залога теряется.
Важный момент: биржи считают ликвидацию по mark-цене (сглаженной справедливой стоимости на основе индекса), а не по цене последней сделки. Это не даёт одному тонкому «фитилю» на стакане одной площадки ошибочно ликвидировать трейдеров. Дистанцию до ликвидации задают два параметра — плечо и ставка поддерживающей маржи (MMR). Чем выше плечо, тем ближе цена ликвидации к точке входа; более высокая MMR — а её биржи повышают для крупных тиров по номиналу — тоже сокращает запас.
Цена ликвидации — не фиксированное число. Она дрейфует по мере того, как фандинговые выплаты, добавленная или снятая маржа и реализованный PnL меняют капитал на счёте. В режиме кросс-маржи точка ликвидации одной позиции зависит от капитала всего счёта, так что прибыльная сделка в другом месте может отодвинуть убыточную ногу дальше от ликвидации. В изолированной марже учитывается только залог, выделенный под эту конкретную позицию.
Для арбитражёров ставок фандинга это число — ключевое. Дельта-нейтральная фандинговая сделка держит лонг на одной площадке и равный шорт на другой, поэтому направленный ценовой риск взаимно гасится — но каждая нога по-прежнему под своим плечом. При высоком плече убыточная в конкретный день нога может оказаться некомфортно близко к своей цене ликвидации, даже если совокупная позиция нейтральна. Если эта нога ликвидируется, сделка перестаёт быть дельта-нейтральной, и ты внезапно оказываешься под голым направленным риском. Именно поэтому арб-дески следят за запасом до ликвидации по каждой ноге отдельно, держат умеренное плечо и доливают маржу заранее, а не гонятся за лишними процентами фандингового APR.
Формула
Цена ликвидации лонга = Вход x (1 - 1/Плечо + MMR) Цена ликвидации шорта = Вход x (1 + 1/Плечо - MMR)
MMR — это ставка поддерживающей маржи (например, 0.005 = 0.5%). Это стандартная аппроксимация для изолированной маржи без учёта комиссий; точные формулы бирж добавляют taker/ликвидационную комиссию и тировую MMR. Кросс-маржа использует капитал всего счёта вместо залога отдельной позиции.
Разбор на числах
- •Открываем лонг по BTC на входе $100 (за единицу) с плечом 5x.
- •Сначала для чистого случая игнорируем MMR: Цена ликв. лонга = 100 x (1 - 1/5) = 100 x 0.80 = $80.
- •То есть падение на 20% съедает 20% маржи (1/5) и ликвидирует позицию.
- •Теперь добавим поддерживающую маржу 0.5%: Цена ликв. лонга = 100 x (1 - 0.20 + 0.005) = 100 x 0.805 = $80.50.
- •Ликвидация на самом деле наступает чуть раньше, на $80.50, потому что 0.5% должны остаться как поддерживающая маржа.
- •Реальный BTC на входе $60,000, лонг 5x, MMR 0.5%: ликв. = 60,000 x 0.805 = $48,300.
- •Шорт на $60,000, 5x, MMR 0.5%: ликв. = 60,000 x (1 + 0.20 - 0.005) = 60,000 x 1.195 = $71,700.
Ликвидация лонга против шорта
| Аспект | Лонг | Шорт |
|---|---|---|
| Цена движется к ликвидации | Вниз | Вверх |
| Формула | Вход x (1 - 1/Плечо + MMR) | Вход x (1 + 1/Плечо - MMR) |
| Ликв. при 5x (MMR 0.5%) | Вход x 0.805 | Вход x 1.195 |
| Ликв. при 10x (MMR 0.5%) | Вход x 0.905 | Вход x 1.095 |
| Макс. убыток до ликвидации | ~ внесённая маржа | ~ внесённая маржа |
| Теоретически худший случай | Цена до $0 | Цена растёт без предела |
FAQ
Ликвидация — это то же самое, что стоп-лосс?
Нет. Стоп-лосс — это добровольный ордер, который ты сам ставишь, чтобы выйти по выбранной цене и ограничить убыток, при этом оставшаяся маржа остаётся у тебя. Ликвидация — это принудительное закрытие, которое биржа запускает, когда маржа доходит до поддерживающего порога: происходит автоматически, часто по худшей цене исполнения и обычно с комиссией за ликвидацию сверху. Стоп-лосс, выставленный выше твоей цены ликвидации, — способ вообще никогда не ликвидироваться.
Может ли моя цена ликвидации измениться после открытия позиции?
Да. Она сдвигается всякий раз, когда меняется маржа или капитал позиции: доливка залога отодвигает её дальше, фандинговые выплаты и реализованные убытки — приближают, а в режиме кросс-маржи на неё влияет ещё и PnL других твоих позиций. Биржи также могут повышать ставку поддерживающей маржи по мере роста твоего номинала в более высокий тир риска — это подталкивает цену ликвидации ближе к точке входа.
Что происходит с деньгами при ликвидации позиции?
Ликвидационный движок закрывает твою позицию на рынке, а внесённая маржа поглощает убыток плюс комиссию за ликвидацию. Если позиция закрывается лучше цены банкротства, излишек обычно уходит в страховой фонд биржи; если хуже — страховой фонд покрывает недостачу. В экстремальных случаях биржи применяют авто-делевереджинг (ADL): закрывают позиции противоположных трейдеров, чтобы закрыть разрыв.
Какое плечо самое безопасное, чтобы избежать ликвидации?
Безрискового плеча не бывает, но чем оно ниже, тем безопаснее, потому что расширяется зазор между входом и ликвидацией. При 2x лонгу нужно падение ~50%, чтобы ликвидироваться; при 20x — всего ~5%. Многие арбитражёры ставок фандинга держат 2x-3x на ногу, чтобы обычная волатильность их не ликвидировала, и оставляют запас маржи, чтобы долить, если нога дрейфует к своей цене ликвидации.
Может ли цена ликвидации быть равна $0?
Для лонга — фактически да: при плече 1x без заёмных средств (полное обеспечение) у лонга нет цены ликвидации, потому что актив должен упасть до нуля. Шорт же никогда не достигает $0, потому что цена может расти без ограничений, поэтому у шорта всегда есть конечная цена ликвидации выше входа, каким бы низким ни было плечо.
Смотрите это вживую на 36 биржах.
Открыть Скринер фандинга →