Что такое Поддерживающая маржа?
Поддерживающая маржа — это минимальный капитал на счёте, выраженный в процентах от номинала позиции, который трейдер обязан удерживать, чтобы позиция по перпу с плечом оставалась открытой. Как только капитал падает ниже этого порога, биржа ликвидирует позицию, не давая ей уйти в минус.
Поддерживающая маржа (MM) — это дно под капиталом вашей позиции. Открывая сделку по перпетуальному фьючерсу, вы вносите начальную маржу; по мере движения цены против вас капитал тает. Поддерживающая маржа — это точка (заданная как процент от номинала позиции, часто называемая ставкой поддерживающей маржи, MMR), в которой биржа больше не может терпеть дальнейший убыток и принудительно закрывает позицию. Она всегда ниже требования по начальной марже — именно поэтому позиция может пережить какое-то неблагоприятное движение, прежде чем упереться в порог ликвидации.
Биржи применяют MM через ступенчатые модели риска: чем больше ваш номинал, тем выше MMR, потому что крупные позиции сложнее закрыть, не сдвинув рынок. Позиция по BTC может нести MMR 0,5% в самой мелкой ступени и вырастать до 2,5% и выше по мере роста размера. Ваша фактическая цена ликвидации выводится напрямую из этой ставки — чем выше MMR, тем раньше неблагоприятное движение съест ваш буфер. Поддерживающая маржа считается по mark-цене, а не по цене последней сделки, поэтому позиция ликвидируется относительно mark — чтобы исключить манипуляции через тонкие принты последних сделок.
Для арбитража на ставке фандинга это важнее, чем кажется на первый взгляд. Дельта-нейтральная сделка на фандинге держит лонг на одной площадке и шорт на другой, стремясь собрать спред фандинга, пока ценовая экспозиция взаимно гасится. Но маржа считается по каждой площадке отдельно, по каждой ноге — две позиции не неттингуются между биржами. Если цена резко пойдёт в одну сторону, проигрывающая нога может подойти к своей поддерживающей марже и ликвидироваться, даже если ваша совокупная книга нейтральна. Ликвидированная нога превращает захеджированный carry-трейд в голую направленную ставку в самый неподходящий момент.
Из-за этого арбитражники берут ноги с плечом заметно ниже максимального и держат буфер залога намного выше поддерживающей маржи на каждой площадке. Реалистичное преимущество сделки на фандинге — это годовой спред фандинга минус тейкерские комиссии и проскальзывание по обеим ногам; преимущество тонкое, так что одна ликвидация из-за недомаржированной ноги может стереть недели накопленного carry. Понимание ступеней MMR каждой площадки и моделирование ценового движения, которое их пробьёт, — часть правильной оценки того, стоит ли вообще ловить данный спред фандинга.
Формула
Maintenance Margin = Position Notional × MMR Notional = Position Size × Mark Price Liquidation occurs when: Account Equity ≤ Maintenance Margin
MMR = ставка поддерживающей маржи, ступенчатый процент, задаваемый площадкой, который растёт с размером позиции.
Разбор на числах
- •Позиция: 1 BTC в лонг по mark $60,000 → номинал = $60,000
- •Начальная маржа при 10x = $60,000 / 10 = $6,000 (внесённый вами капитал)
- •MMR = 1% → поддерживающая маржа = $60,000 × 0.01 = $600
- •Ваш капитал может поглотить убыток вплоть до $600 до ликвидации.
- •Максимальное неблагоприятное движение ≈ ($6,000 − $600) / 1 BTC = $5,400
- •Значит ликвидация ≈ $60,000 − $5,400 = $54,600 по mark-цене (−9%).
- •В арбитраже на фандинге, если эта лонг-нога ликвидируется на $54,600, парный шорт на другой площадке остаётся без хеджа и с направленной экспозицией.
Начальная и поддерживающая маржа
| Свойство | Начальная маржа | Поддерживающая маржа |
|---|---|---|
| Когда применяется | При открытии позиции | Постоянно, пока позиция открыта |
| Назначение | Залог для входа | Дно перед ликвидацией |
| Относительный размер | Выше | Ниже (доля от начальной) |
| Кем задаётся | Выбранным плечом | Ступенью MMR площадки (по номиналу) |
| Пробой ведёт к | Невозможности открыть сделку | Принудительной ликвидации |
FAQ
В чём разница между начальной и поддерживающей маржой?
Начальная маржа — это залог, необходимый для открытия позиции, и определяется выбранным вами плечом. Поддерживающая маржа — это более низкий постоянный минимум капитала, который нужно держать, чтобы избежать ликвидации. Позиция может терять в стоимости вплоть до уровня поддерживающей маржи, прежде чем биржа принудительно её закроет.
Как поддерживающая маржа приводит к ликвидации?
По мере движения цены против вашей позиции капитал на счёте падает. Когда капитал опускается до поддерживающей маржи или ниже (номинал позиции × MMR), биржа ликвидирует позицию по mark-цене, чтобы не дать вашему балансу уйти в минус.
Почему поддерживающая маржа важна для арбитража на фандинге?
Маржа считается по каждой ноге на каждой площадке и не неттингуется между биржами. Резкое движение цены может толкнуть проигрывающую ногу к её поддерживающей марже и ликвидировать её, оставив другую ногу без хеджа. Одна такая ликвидация может стереть недели собранного carry по фандингу, поэтому арбитражники держат крупные буферы выше MMR на обеих ногах.
Растёт ли поддерживающая маржа с размером позиции?
Да. Биржи используют ступенчатые модели риска, где ставка поддерживающей маржи растёт по мере роста номинала, потому что крупные позиции сложнее ликвидировать без влияния на рынок. Позиция с MMR 0,5% в самой мелкой ступени может столкнуться с 2% и выше на большом размере.
Смотрите это вживую на 36 биржах.
Открыть Скринер фандинга →