Что такое Индексная цена?

Индексная цена (иногда её называют просто индекс или спот-индекс) — это композитная спотовая цена актива, лежащего в основе бессрочного фьючерса. Вместо того чтобы доверять одной-единственной бирже, площадка агрегирует спотовую mid-цену с нескольких крупных рынков — часто с отсечением выбросов и взвешиванием — и получает один справедливый внешний ориентир. Для BTC-перпа индекс может смешивать спот BTC/USDT с Binance, Coinbase, OKX, Kraken и других.

Индексная цена намеренно независима от собственного стакана бессрочного контракта. Именно это разделение делает её полезной: перп может торговаться с премией или дисконтом к споту (этот разрыв и есть базис), но индекс остаётся привязан к внешнему миру. Поскольку он берётся с нескольких площадок, фитиль или спуфинг на одной бирже не может утащить весь индекс — это защищает трейдеров от ликвидаций, вызванных манипуляциями.

Индекс питает два ключевых механизма. Во-первых, mark-цена — используемая для нереализованного PnL и ликвидаций — обычно выводится из индекса плюс сглаживающая или фандинг-базисная составляющая, так что ликвидации опираются на справедливую стоимость, а не на тонкий локальный стакан. Во-вторых, расчёт ставки фандинга сравнивает среднюю цену перпа с индексом: когда перп торгуется выше индекса, премия фандинга положительна и лонги платят шортам, подтягивая контракт обратно к споту.

Для арбитражёров ставки фандинга индексная цена — невидимая привязь за каждой carry-сделкой. Твой доход с фандинга существует ровно потому, что перп отклоняется от своего индекса; фандинг — это рыночный механизм закрытия этого разрыва. Поскольку каждая биржа строит свой индекс из чуть отличающейся корзины спотовых источников, две площадки могут показывать слегка разные индексные (а значит, и mark) цены на один и тот же актив — нюанс, важный, когда держишь дельта-нейтральную позицию лонг-на-A / шорт-на-B и сравниваешь mark-цены, базис входа и расчёт по ногам.