Что такое Влияние на цену?
Влияние на цену — это величина, на которую один ордер сдвигает рыночную цену актива, поглощая доступную ликвидность стакана. Крупные ордера уходят глубже в стакан, исполняясь по всё более худшим ценам, поэтому средняя цена исполнения отдаляется от mid-цены до сделки.
Влияние на цену измеряет движение цены, которое вызывает ваша собственная сделка, проедая лимитные ордера, стоящие в стакане. Рыночная покупка сначала исполняется против лучшего аска, затем против следующего за ним и так далее — каждый уровень чуть хуже предыдущего. Разрыв между mid-ценой до сделки и вашей усреднённой ценой исполнения и есть влияние на цену, обычно выражаемое в базисных пунктах от номинала.
Его определяют две вещи: насколько глубок стакан вокруг mid и насколько велик ваш ордер относительно этой глубины. Тонкий стакан с небольшим объёмом заявок проходится быстро, поэтому даже умеренный ордер получает большое влияние; глубокий, ликвидный рынок (BTC или ETH на топовой площадке) поглощает тот же номинал почти без влияния. Влияние на цену тесно связано с проскальзыванием — проскальзывание это фактическая недостача относительно ожидаемой цены, и для рыночного ордера детерминированная часть этой недостачи в точности равна влиянию на цену от прохода по стакану.
Для арбитража ставки фандинга это критическая издержка. Дельта-нейтральная позиция требует открытия двух ног — лонг на одной площадке, шорт на другой — и последующего закрытия обеих, поэтому вы платите влияние на цену до четырёх раз за время жизни сделки. Если годовая маржа фандинга по паре всего несколько процентов, пара ног на тонких стаканах может стереть весь спред ещё до первой выплаты фандинга. Именно поэтому реалистичный бэктестер вычитает влияние на цену из реальной глубины стакана, а не предполагает исполнение по mid.
Практическая защита — набирать размер под стакан. Проверяйте доступную глубину на обеих ногах под ваш планируемый номинал, дробите крупные ордера по времени или площадкам и отдавайте основную часть позиции более ликвидной ноге. Поскольку на тонких стаканах влияние растёт быстрее линейного с размером, уменьшение ордера вдвое может сократить влияние гораздо больше чем вдвое — часто это разница между прибыльным carry и убыточным.
Формула
avgFillPrice = Σ(levelPrice × levelSizeFilled) / totalSizeFilled priceImpactBps = |avgFillPrice − midPrice| / midPrice × 10000
avgFillPrice — это средневзвешенная по размеру цена по всем уровням стакана, которые проедает ваш ордер. Round-trip влияние (открытие + закрытие, обе ноги) примерно в 4 раза больше значения для одной ноги для дельта-нейтральной пары.
Разбор на числах
- •Mid-цена: $150.00. Ордер: 1,333 SOL (~$200k).
- •Лучший аск $150.03 наполняет 400 SOL, $150.09 наполняет 500 SOL, $150.18 наполняет 433 SOL.
- •avgFillPrice = (150.03×400 + 150.09×500 + 150.18×433) / 1333 = $150.098
- •priceImpact = (150.098 − 150.00) / 150.00 × 10000 ≈ 6.5 bps на входе.
- •Round-trip по этой одной ноге ≈ 13 bps; по обеим арб-ногам ≈ 26 bps — больше чем целый день carry фандинга при 10% APR (10%/365 ≈ 2.7 bps/день).
Влияние на цену vs. глубина стакана (тот же ордер $200k)
| Рынок | Глубина стакана у mid | Примерное влияние на входе |
|---|---|---|
| BTC, топовая площадка | Очень глубокий | < 1 bp |
| ETH, топовая площадка | Глубокий | ~1–2 bps |
| Ликвидный альт (SOL) | Умеренная | ~5–8 bps |
| Тонкий альт / малая площадка | Мелкий | 20+ bps |
FAQ
В чём разница между влиянием на цену и проскальзыванием?
Влияние на цену — это движение цены, которое вызывает ваш ордер, поглощая глубину стакана — детерминированная функция размера и ликвидности. Проскальзывание — это суммарная фактическая разница между вашей ожидаемой и исполненной ценой, которая включает влияние на цену плюс любое неблагоприятное движение mid-цены между решением и исполнением.
Почему влияние на цену важно для арбитража фандинга?
Дельта-нейтральная фандинг-сделка открывает и закрывает две ноги, поэтому вы платите влияние до четырёх раз. На тонких стаканах эта round-trip издержка может превысить всю маржу фандинга, превратив пару с положительным APR в убыток. Моделировать его на реальной глубине обязательно до входа.
Как уменьшить влияние на цену?
Набирайте размер ордера под доступную глубину, дробите крупные наполнения по времени или площадкам, используйте лимитные ордера там где стратегия позволяет, и концентрируйте объём на более глубокой ноге. Поскольку на тонких стаканах влияние растёт быстрее линейного, уменьшение размера ордера даёт непропорционально большую экономию.
Смотрите это вживую на 36 биржах.
Открыть Скринер фандинга →