Что такое Мейкерская комиссия?

Мейкерская комиссия применяется, когда вы выставляете ордер, который не исполняется сразу против существующих заявок, а вместо этого оседает в стакане и ждёт исполнения. Поскольку такой оседающий ордер добавляет глубину стакану, биржа поощряет его пониженной комиссией по сравнению с тейкерским ордером, а на некоторых площадках — отрицательной комиссией, то есть вам выплачивают ребейт за исполнение. Вы становитесь мейкером всякий раз, когда лимитный ордер выставлен в стороне от текущей лучшей цены и стоит, пока другой трейдер его не пересечёт.

Различие механическое, а не намеренное: любой ордер, который исполнился бы сразу (рыночный ордер или лимитный ордер с ценой сквозь стакан), облагается тейкерской комиссией; любой оседающий ордер — мейкерской. Флаг post-only гарантирует мейкерский режим, отменяя ордер вместо того, чтобы дать ему пересечь стакан и стать тейкерским. Мейкерские комиссии выражаются в базисных пунктах от номинала и, как и тейкерские, привязаны к VIP-шкале, снижающейся с ростом 30-дневного объёма.

Для фандинг-арбитража мейкерская комиссия — одна из крупнейших управляемых издержек. Дельта-нейтральная позиция означает открытие двух ног (лонг на одной площадке, шорт на другой) и последующее закрытие обеих — итого четыре исполнения. Уплата тейкерской комиссии по всем четырём может незаметно съесть недели накопленного фандинга, поэтому вход оседающими мейкерскими ордерами там, где стакан позволяет, превращает фиксированную нагрузку в куда меньшую или даже в ребейт. Компромисс — риск исполнения: post-only ордер может не исполниться, оставив одну ногу без хеджа, пока цена движется.

Поскольку арбитражный запас тонок, бэктестер, предполагающий мейкерское исполнение там, где оно нереалистично, завысит прибыль. Реалистичная модель издержек отделяет ногу, которую можно выставить пассивно, от ноги, которую придётся взять по рынку, и сочетает допущение о комиссии с проскальзыванием, фактически пройденным по стакану — вместе, а не один фандинг, они решают, выживет ли спред.