Что такое Поинты и аирдроп?

Программа поинтов — это предтокенная схема стимулов, которую запускают perpetual DEX (и некоторые CEX), чтобы нарастить ликвидность до запуска собственного токена. Трейдеры зарабатывают поинты за измеримую активность — торговый оборот в номинале, удерживаемый открытый интерес, депозиты или рефералов — и всё это трекается офчейн в лидерборде. Когда биржа проводит генерацию токена (TGE), накопленные поинты конвертируются в аирдроп: разовую раздачу нового токена, по сути ретроактивную награду за раннее использование.

Поскольку до TGE у поинтов нет фиксированной ончейн-цены, их стоимость — это оценка: она зависит от итоговой полностью разводнённой оценки токена (FDV), от доли предложения, выделенной под аирдроп, и от того, сколько всего поинтов заработало сообщество. Один и тот же $1 торгового объёма может стоить совершенно разного числа поинтов на разных площадках, а долларовая стоимость одного поинта кристаллизуется только при листинге. Это делает поинты спекулятивным — а не гарантированным — активом.

Для фандинг-арбитражёра, который держит дельта-нейтральную позицию (лонг на одной площадке, шорт на другой), поинты — критически важный второй поток дохода. Дельта-нейтральная книга и так генерирует объём и открытый интерес на фарм-DEX как побочный продукт удержания хеджа, поэтому трейдер одновременно собирает фандинг-carry и фармит поинты без дополнительного направленного риска. Оценочная стоимость поинтов может сравниться с чистым фандинг-APR или даже превзойти его.

Именно поэтому orbitperpscreener.com показывает Combined APR — фандинг-APR плюс оценочную стоимость поинтов — в одной колонке. Когда сравниваешь две площадки с похожим фандингом, лучшей ногой будет та, у которой есть активная, богато оценённая программа поинтов. Но оценка хороша ровно настолько, насколько верна её предпосылка по FDV: более низкая оценка на TGE, разводнение или капа на поинты могут ужать реализованную стоимость, так что относись к поинтовой части как к апсайду, а не как к зафиксированной доходности.