Большинство дашбордов по фандингу показывают что-то вроде «+38% APR» по паре. Это годовая ставка ровно в этот момент, до любых издержек исполнения. Реальная цифра — то, что осядет в кошельке за 30 дней удержания — заметно ниже. Вот как её получить.
Шаг 1: от часовой ставки к APR
Ставка фандинга указывается за интервал сеттлмента. Чтобы перевести в годовые, умножьте на число интервалов в году:
- Сеттлмент 1ч (Hyperliquid, Lighter, Pacifica, dYdX): ставка × 8760
- Сеттлмент 4ч (Variational, edgeX): ставка × 2190
- Сеттлмент 8ч (Binance, Bybit, OKX, большинство CEX): ставка × 1095
Пример: BTC-перп на Binance показывает фандинг +0.0042% на следующий период. В годовых: 0.0042% × 1095 = 4.6% APR. Это и есть headline.
Шаг 2: вычесть комиссии round-trip
Вы платите комиссии на вход и выход по обеим ногам. Большинство CEX-перпов берут 1.8–5.5 bps по тейкеру. DEX-ноги — от 0 (Lighter, Orderly) до 4.5 (Hyperliquid). Типичная пара: 5 bps тейкер Binance + 4.5 bps тейкер Hyperliquid = 9.5 bps на сторону × 2 стороны = 19 bps суммарно.
Разнесите это на срок удержания. На 30 дней: 19 bps / 30 дней = 0.63 bps/день = 2.3% годовых издержек. Если headline-разрыв 4.6%, остаётся 4.6% − 2.3% = 2.3% чистыми. Если 35% — остаётся 32.7%.
Шаг 3: добавить проскальзывание
Проскальзывание зависит от размера и глубины стакана. Для позиции $10K на ликвидных BTC/ETH — обычно 0.5–2 bps на ногу. Для $100K на тех же парах — 3–8 bps. Для тонких альтов проскальзывание может превышать 100 bps и убить сделку целиком.
Шаг 4: учесть откат ставки
Это самый неочевидный пункт. Снимок «100% APR» почти наверняка всплеск, который откатит. Реальная доходность за 7 или 30 дней удержания гораздо ближе к медианной ставке за период, а не к пику.
В скринере есть «оценка стабильности» (коэффициент вариации ставки за 24ч). Зелёная точка — ставка стабильна; красная — волатильна/всплеск. Для расчётов берите медианную ставку за 30 дней, а не сегодняшний снимок.
Собираем всё вместе
Реалистичный пример «хорошей» сделки:
- Headline APR (снимок сегодня): 38%
- Медианный APR за 30 дней: 22% (ставка откатила)
- Комиссии round-trip (5+4.5 bps × 2 ноги, разнесено на 30 дней): −1.8% APR
- Проскальзывание на $10K (1 bps × 2 входа + 1 bps × 2 выхода): −0.5% APR
- Чистый APR: 22% − 1.8% − 0.5% = 19.7%
Это по-прежнему отличная доходность. Смысл не в том, что арбитраж не работает — а в том, что headline-цифра примерно вдвое больше того, что вы реально оставите за типичный срок. Планируйте капитал под 19.7%, а не под 38%.