Перпетуальный фьючерс (перп) — это контракт без даты экспирации. Чтобы его цена не «улетала» от цены спота, биржи используют механизм фандинга: периодические выплаты между лонгами и шортами. Эта статья объясняет, как он работает, без формул ради формул — только то, что нужно, чтобы понимать цифры в скринере.
Зачем вообще нужен фандинг
У обычного фьючерса есть дата поставки, которая «притягивает» его цену к споту. У перпа такой даты нет. Фандинг — это экономический клей: когда перп торгуется дороже спота, тем, кто в лонге, становится невыгодно (они платят), и давление на цену снижается. Когда дешевле — платят шорты.
Положительный и отрицательный фандинг
- Положительная ставка — перп дороже спота, лонги платят шортам. Если вы в шорте — вам платят.
- Отрицательная ставка — перп дешевле спота, шорты платят лонгам. Если вы в лонге — вам платят.
- Ставка считается отдельно на каждой бирже, поэтому одна и та же монета может давать +40% годовых на одной площадке и −10% на другой одновременно.
Как часто платят
Чаще всего раз в 8 часов (три выплаты в сутки). Но у части площадок интервал 1 час или 4 часа — это важно: ставка «−0,01% за период» при 1-часовом интервале в 8 раз больше в пересчёте на год, чем при 8-часовом. Именно поэтому в скринере мы приводим всё к годовым (APR), чтобы биржи можно было честно сравнивать.
Хотите глубже — откуда вообще берётся сама ставка, из чего складывается формула (премия + базовая ставка), при чём тут открытый интерес и почему на мелкокапах фандинг доходит до 100%+? Разбираем механику по косточкам в статье «Как формируется ставка фандинга».
Сравнивать «сырые» ставки разных бирж без учёта интервала — главная ошибка новичка. Всегда сравнивайте годовые.
Как на этом зарабатывают
Самый популярный способ — дельта-нейтральный арбитраж: лонг на бирже, которая платит, и одновременно шорт на бирже, где платят меньше. Движение цены гасится между ногами, а вы собираете разницу в фандинге. Подробный разбор с реальными бэктестами — в гайде «Как заработать на дельта-нейтральном фандинге».