Фандинг-арбитраж и ценовой арбитраж часто путают, потому что структура сделки выглядит одинаково — открываем противоположные позиции на двух площадках. Но экономическая логика, срок удержания и профиль риска у них совершенно разные.
Фандинг-арбитраж
Ловит разрыв ставок фандинга между двумя площадками. Марк-цена на обеих обычно одинаковая; отличается только ставка фандинга. Позицию держите сколько угодно, собирая спред ставок каждый сеттлмент. Выходите, когда спред сжимается или его съедают комиссии.
- За чем следим: APR фандинга на обеих ногах
- Срок удержания: часы–недели
- Источник P&L: начисленные платежи фандинга
- Риск: спред ставок сожмётся или развернётся до выхода
Ценовой арбитраж (сделка на сходимость)
Ловит временную разницу марк-цены между двумя площадками, котирующими один актив. Ставки фандинга могут быть одинаковыми; отличается сам спот/марк. Лонг на дешёвой площадке, шорт на дорогой — и выход, когда цены сходятся, обычно за часы, а не дни.
- За чем следим: спред марк-цены (в % или bps) между двумя площадками
- Срок удержания: минуты–часы
- Источник P&L: сжатие спреда между входом и выходом
- Риск: спред разойдётся ещё сильнее до того, как сойтись
Почему их нельзя смешивать
Частая ошибка новичка: увидеть «спред» 19% на странице арбитража и открыть сделку в надежде собрать 19% APR. Но эти 19% — не годовая ставка, а разовый разрыв марк-цены. Если цены сойдутся за 30 минут, вы сделаете 19% за 30 минут. Если не сойдутся — заработаете ноль (или минус, если разрыв расширится).
Когда что применять
Фандинг-арбитраж — когда…
- нужна пассивная доходность с длинными холдами
- ставки показывают устойчивый (не всплесковый) разрыв выше ~10% APR после издержек
- ликвидности на обеих ногах хватает под ваш размер
Ценовой арбитраж — когда…
- видите свежий спред выше 0.3% на ликвидных парах (рвётся быстрее, но и войти труднее)
- можете мониторить позиции минуты-часы (это не пассив)
- у вас низкокомиссионные площадки с обеих сторон
Сделки дополняют друг друга. Серьёзный оператор ведёт оба «стакана» параллельно: фандинг-арбитраж для базовой доходности, ценовой — для редких всплесков более высокого выхлопа, когда площадки котируют рассинхронизированно.